В понедельник акции полупроводниковых компаний резко упали на фоне дебатов об экзистенциальном риске искусственного интеллекта: Nvidia потеряла более 3%, Intel, AMD и Marvell — от 5% до 6%, а индекс полупроводников Филадельфии просел. При этом Alphabet вырос почти на 2%, Microsoft прибавила 1,6%, Meta — около 1,4%.
Nvidia упала более чем на 3% в понедельник утром, в то время как Intel, AMD и Marvell упали от 5% до 6%, в результате чего индекс полупроводников Филадельфии, широко используемый показатель запасов полупроводников, снизился почти на 6%. Neoclouds и другие компании, использующие неустанное строительство центров обработки данных, также оказались под давлением.
Тем не менее, две крупнейшие компании пошли в другом направлении: Alphabet вырос почти на 2%, Microsoft прибавила 1,6%, а Meta выросла примерно на 1,4%. Amazon упал примерно на 1,6%, но держался значительно лучше, чем чипмейкеры.
Почему акции чипмейкеров упали сильнее?
Это расхождение дает некоторое представление о том, как инвесторы разыгрывают то, что до этих выходных тихо скрывалось в моделях риска Уолл-стрит: что, если пограничная гонка ИИ на самом деле замедляется?
В субботу генеральный директор Anthropic Дарио Амодей призвал к усилению мер безопасности и даже замедлению разработки моделей после тревожных демонстраций кибер-возможностей моделей. Генеральный директор OpenAI Сэм Альтман и другие лидеры ИИ быстро поддержали его. Некоторые предложения призывали к государственному вмешательству, чтобы навязать замедление.
Гил Лурия, глава отдела технологических исследований в D.A. Davidson, утверждал, что это навредит компаниям, продающим инфраструктуру, таким как Nvidia и CoreWeave, гораздо больше, чем гипермасштаберы, покупающие ее.
Если ИИ продолжит экспоненциально улучшаться, Microsoft, Amazon и Google продолжат строить центры обработки данных для удовлетворения спроса. Но если прогресс замедляется, они могут просто перестать добавлять мощности и получать прибыль от того, что они уже построили.
«Они просто перестанут строить центры обработки данных и просто переварят то, что у них есть», — сказал Лурия.
Выручка и прибыль могут продолжать расти, в то время как капитальные расходы падают, увеличивая денежный поток. Он сравнил динамику с постпандемическим откатом Amazon в строительстве складов, что парадоксальным образом позволило увеличить денежный поток, поскольку компания продолжала использовать мощности, которые она уже построила.
Почему Alphabet и Meta выросли на фоне падения?
Это объясняет странный раскол в понедельник. Nvidia полагается на потребительские расходы для получения дохода, но Google и Meta — это те, кто делает расходы, и они могут внезапно потратить меньше.
Не все считают, что расходы находятся в опасности. Известный технический аналитик Дэн Айвз написал в понедельник, что инвесторы должны «видеть за углом»: Если OpenAI и Anthropic замедляются, компании-разработчики программного обеспечения, Meta и другие разработчики моделей могут просто использовать дополнительное время, чтобы догнать и закрыть разрыв. И, отметил он, Китай не замедляется. На самом деле, одна из его лучших лабораторий ИИ, Z.AI, собрала еще 5 миллиардов долларов за выходные, сообщает Reuters.
Лурия скептически относится к тому, что обсуждаемое замедление реально. Он сказал, что лаборатории не объявили фактический мораторий на обучение и утверждали, что это игра «все или ничего»: все гоняются вперед или все соглашаются замедлить.
Что ещё давит на рынки кроме ИИ?
Однако в истории рынков понедельника есть нечто большее, чем страхи перед судным днем ИИ. Все, что не нравится инвесторам, происходит сразу.
Нефть Brent поднимается выше $108 за баррель после того, как хуситы активизировали свою кампанию на Ближнем Востоке; доходность 10-летнего казначейства коснулась психологически пугающего уровня в 5%; а более горячая инфляция и цены на нефть подталкивают рынки к ожиданию очередного повышения ставки ФРС на этой неделе.
Вопросы и ответы
Почему акции Alphabet и Meta выросли, когда полупроводники упали?
Google и Meta сами тратят на инфраструктуру, а не продают её. Если разработка ИИ замедлится, они могут сократить капзатраты на дата-центры и получать больше денежного потока от уже построенного, тогда как Nvidia зависит от их закупок.
Что сказал глава Anthropic и кто его поддержал?
В субботу генеральный директор Anthropic Дарио Амодей призвал к усилению мер безопасности и возможному замедлению разработки моделей после демонстраций кибер-возможностей. Его быстро поддержал глава OpenAI Сэм Альтман и другие лидеры ИИ.
Что ещё, кроме опасений по ИИ, давило на рынки в понедельник?
Нефть Brent поднялась выше $108 за баррель из-за активизации хуситов на Ближнем Востоке, доходность 10-летних казначейских облигаций коснулась 5%, а горячая инфляция и дорогая нефть усилили ожидания очередного повышения ставки ФРС.
